中东局势搅动全球资产定价

地缘风险本应是黄金的上涨催化剂，但现实却恰恰相反。金价失守4,000美元心理关口，油价飙升直接推高了短期通胀预期，并强化了美联储将在更长时间内维持紧缩政策的预期。高利率环境下美债与美元兼具避险属性与明确收益，黄金作为零息资产，持有机会成本被系统性抬高，因此油价与黄金呈现结构性分化。进入本周，市场注意力迅速锁定于两大事件。其一，美联储将于10月27日至28日召开政策会议。市场普遍预期本次会议将维持利率不变，但12月加息的定价依然充分。其二，本周晚些时候将公布的个人消费支出（PCE）物价指数，作为美联储最青睐的通胀指标，其读数将直接影响市场对12月及明年加息路径的押注。若PCE数据同样偏强，叠加油价仍处高位，黄金面临的政策压力短期内难以缓解。

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过去两周，美股科技板块经历了一轮显着回调，核心压力来自市场对AI巨额资本开支与回报前景的重新审视，Meta财报成为抛售的导火索，Meta第三季度资本开支高达349.1亿美元，并将2026年资本开支指引下限上调，同时自由现金流自2012年以来首次转负，直接引发了对科技巨头“烧钱速度”和融资压力的恐慌。在高通胀及债息的环境下，美股科技股第三季度财报季最显着的特征是，超预期的营收和利润也不一定能推动股价上升，市场更为关注企业给出的指引能否在未来保持利润以及最终能转化为实实在在的自由现金流。本周，市场正等待即将发布的微软、Alphabet 及亚马逊财报，以验证AI投入的变现进展，这将成为决定板块能否企稳的关键。

展望未来，黄金与美股的分化走势，本质上共同指向同一个变量：原油价格的可持续性。如果中东局势在美中期选举后进一步激化，那么通胀预期将迫使美联储在12月兑现加息，黄金将面临进一步下探3,800至3,900美元区间的风险，美股科技板块的估值压缩也远未结束。反之，若油价在地缘博弈中出现回落迹象，黄金有望率先企稳，美股则可能迎来一轮由利率预期缓和驱动的修复，尤其是被过度抛售的科技股。

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_{（部分视觉图像由 AI 技术辅助生成，仅供参考展示。 ）}

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